中国该如何投资美国基础设施？

根据荣鼎咨询为美国全国商会（U.S. Chamber of Commerce）所做的研究，保守预测美国2013至2030年在能源、运输和与水有关的基础设施领域总计需要投资8.2万亿美元，每年平均为4550亿美元。三个领域的占比分别为：能源57%、运输36%、水7%。

美国基础设施领域对海外投资需求巨大，中国投资美国基础设施可以互惠互利，并有可能成为扩大中美两国在投资领域合作的重要基础。但中国投资美国基础设施，当前仍在国家安全审查、国内政治因素、法律政策管制、知识和信息欠缺等四个方面存在较大障碍。我方只有积极研究应对策略，加大体制政策创新，建立沟通和双边合作机制，才能加快促进我国对美国基础设施领域的投资。

美国总统奥巴马自2009年以来，一直试图通过扩大国内基础设施投资来提振美国经济，并创造就业机会。由于经济衰退和政府预算赤字，其国内资金无法满足美国巨大的基础设施需求。

因此，奥巴马政府努力吸引包括中国在内的外国投资者参与美国的基础设施投资。2012年和2013年中美工商领袖和前高官对话，中美双方对如何促进基础设施领域投资展开认真讨论。2014年5月，美国新任驻华大使马克斯·鲍克斯主持的“大使投资论坛”，也专门呼吁中国投资美国基础设施项目。

在此背景下，我们于2014年5月前往美国，对中国企业投资美国基础设施的有关问题进行了专题调研，主要拜访了美中关系全国委员会、托马斯投资银行、德意志银行纽约分行、科恩投资集团、米尔斯坦信托银行、荣鼎咨询、纽约市规划与建设局、纽约州中小企业发展中心、美国中国总商会以及中建集团美国公司等机构的负责人和有关专家，重点调研了当前美国基础设施投资的需求情况、中国投资美国基础设施对中美投资关系的影响、中国投资美国基础设施面临的主要障碍等问题。本文在调研的基础上对中国投资美国基础设施这一议题进行了较为深入的分析和讨论，并提出若干政策建议供有关方面参考。

中国投资美国基础设施的重要意义

在当前阶段，中国投资美国基础设施，对于构建中美新型大国关系、加快推动中国企业的“走出去”和全球化、促进中国外汇储备资产多元化配置与保值增值，均具有重要意义。

一是构建中美新型大国关系的重要基础。自2012年以来，中方一直积极呼吁与美方共建新型大国关系，其核心的思想主要有三点：一是不冲突、不对抗；二是相互尊重；三是合作共赢。但美方对此的反应一直不如中国积极。究其原因，除了美国对这一概念的含义有着不同解读之外，更重要的是美方认为需要有一些实际的行动才能支撑中美新型大国关系的构建。美国约翰·霍普金斯大学中国研究和国际关系教授David M. Lamptont提出，首要的行动便是要增加中美的双向投资，并努力促成中美双边投资协定的尽快达成。而中国投资美国基础设施正当其时，可以在扩大中国对美国投资的同时，帮助美国创造就业和提振经济，进一步加固双方的经济关系，真正做到你中有我，我中有你，合作共赢。这将为中美新型大国关系奠定坚实基础。

二是加快推动中国企业“走出去”和国际化的战略性举措。从历史的经验来看，西方国家和企业在19世纪至20世纪初的全球化征程中，无一不重视对其国际市场的基础设施投资。在晚清和民国时期，美欧公司纷纷前来中国投资修建铁路、港口、电缆等基础设施，不仅直接增加了这些公司在华的经济利益，而且为这些国家的其他企业扩大在华市场打下基础。当前中国投资美国基础设施，首先将直接有效推动中国基础设施领域企业的“走出去”，通过与本土企业组团、海外兼并购以及公私合营（PPP）等形式提升企业的国际化程度，快速积累先进的国际运营经验。与此同时，成功投资美国基础设施领域的企业，不仅可以依托基础设施进入美国相关的行业，如交通、物流和服务业等领域，而且也有助于其他中国企业更好地了解和适应美国市场。

三是促进中国外汇储备资产的多元化配置与保值增值的有效手段。根据国家外汇管理局的统计数据，与2012年相比，2013年中国外汇储备资产增加4327亿美元，外汇储备余额达到38213亿美元，再创历史新高，规模已居世界首位。持有和管理如此高额的外汇储备，难度可想而知，中国外汇储备资产的多元化配置与保值增值也一直是个难题。由于美国基础设施投资所需的资金量非常大，并且单个项目或工程的金额也较大，这使得中国的巨额外汇储备能够为中国企业进入这一资本密集型的领域提供比较优势。加之美国仍是全球政治经济的头号强国，中国的外汇储备资产如果能够有相当部分以投资美国基础设施的形式存放在美国，当然是一个资产配置多元化与保值增值的较佳策略，特别是考虑到基础设施领域的投资收益率一般比较稳定。

美国基础设施投资需求情况

根据荣鼎咨询为美国全国商会（U.S. Chamber of Commerce）所做的研究，保守预测美国2013至2030年在能源、运输和与水有关的基础设施领域总计需要投资8.2万亿美元，每年平均为4550亿美元。三个领域的占比分别为：能源57%、运输36%、水7%。

——能源。美国2013至2030年在能源基建方面的投资需求为4.6万亿美元，每年平均为2580亿美元。其中石油和天然气基础设施占60%（2.8万亿美元），电力基础设施占37%（1.7万亿美元），生物燃料基础设施占2%（980亿美元），原煤基础设施占1%（550亿美元）。从地域来看，超过60%的投资需求集中在美国南部地区（主要包括俄克拉荷马、阿肯色、得克萨斯和路易斯安那）、西部临太平洋地区和高山地区。

——运输。美国2013至2030年运输基础设施的投资需求为2.9万亿美元，每年平均为1630亿美元。其中高速公路和桥梁项目占60%（1.7万亿美元），公共交通系统占21%（6230亿美元），机场占10%（2890亿美元），铁路客运占4%（1170亿美元），铁路货运占3%（990亿美元），海港占1%（210亿美元），内河航运系统占1%（260亿美元）。从地域来看，接近70%的投资需求集中在美国东南部临大西洋地区、西部临太平洋地区、南部地区和东北部内陆地区。

——水。美国2013至2030年与水有关的基础设施总投资需求为6080亿美元，每年平均为340亿美元。其中饮用水项目占55%（3330亿美元），废水处理项目占45%（2750亿美元）。从地域来看，接近70%的投资需求集中在美国东北部地区（不包括新英格兰地区）、东南部临大西洋地区和西部临太平洋地区。

另据纽约市规划与建设局提供的数据，纽约市的基础设施老化较为严重，未来五年需要大约473亿美元的投资用于基础设施的安全保障与功能维护。目前，在政府财政预算之外，总计存在342亿美元的资金缺口，其中交通领域基础设施（主要包括道路、地铁和港口）的资金需求缺口高达263亿美元。这些数据并未包括纽约市未来新建基础设施与扩建基础设施方面的投资需求。纽约市非常欢迎私营部门和外国投资者参与该市的基础设施投资。

另据纽约市规划与建设局提供的数据，纽约市的基础设施老化较为严重，未来五年需要大约473亿美元的投资用于基础设施的安全保障与功能维护。

鉴于美国基础设施领域对海外投资的巨大需求以及单个项目的巨大金额，这一领域完全有可能成为中国未来快速增加对美投资的突破口，从而会对中美双向投资的走向带来重大影响。在调研中，的确有美 方人士表达了这样的担忧，认为中国投资美国基础设施将会使得中美投资关系迅速发生逆转。例如，荣鼎咨询合伙人暨哥伦比亚大学兼职教授荣大聂便指出，美国经济分析局（the US Bureau of Economic Analysis）和中国商务部的统计数据显示，当前美国企业对中国投资的资本存量大概在500亿-700亿美元之间，而且自金融危机以来美国对中国的投资增长一直比较缓慢，甚至一度出现小幅的下降趋势；相比之下，2008年以来，中国对美国的投资增速较快，并且由传统的金融投资为主导转向更加广泛的投资领域，中国在美国的资本存量也从2007年的19亿美元迅速增长至2012年的171亿美元。尽管从投资存量的角度来说，中国对美国的投资要明显低于美国对中国的投资，但是中国对美国的投资流量目前已经超过美国对中国的投资流量。荣大聂认为，这是一个非常重要的变化，并且认为这一发展趋势可能会导致美国未来的投资审查程序涉及国家安全保护之外的议题。为了应对这一潜在的政策风险，他呼吁中国加快外资管理体制改革，放松对外国投资的各种管制，尽可能减少投资负面清单上的项目数，从而促进中美双向投资的平衡和健康发展。荣大聂还主张，如何改变中国对美投资过快增长的趋势，应是当前中美双边投资协定（BIT）谈判的重要内容。

但是也有美方人士认为，尽管中国投资美国基础设施领域的确会对中美投资关系带来影响，但中国的对外投资规模要平齐甚至超过美国，尚还有较远的路要走。例如，德意志银行纽约分行的董事Dan Chu等人就指出，当前中国对美国的投资规模依然较小，如果刨除金融资产类的投资，则更显出中国对美投资还有较大发展空间。中国目前对美投资的规模和水平仍落后于英国、瑞士、卢森堡、日本、荷兰、加拿大、德国、法国、比利时和澳大利亚等国。从流量上来看，根据商务部的统计数据，2013年中国非金融类海外直接投资的总量为901.7亿美元，吸引对外直接投资1175.9亿美元，仍然属于资本净流入大国。其中2013年中国对美国的直接投资约为140亿美元，大概只占到美国当年吸引投资总额的7.5%。从存量上来看，根据世界投资报告（World Investment Report 2014）的统计，截至2013年底，中国累计对外直接投资6135.9亿美元，不到美国对外直接投资存量的10%，仅占全世界对外直接投资存量的2.3%。中国在美国的投资存量占美国海外投资流入总存量甚至1%都不到。而根据美国企业研究所最近的一份研究报告，中国对外投资在2014年中已经出现下滑，尤其在能源领域的对外投资下降趋势十分明显。这一趋势如果延续，可能也会部分抵消未来中国对美国基础设施领域的投资增长。